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金領(lǐng)速配特稿｜屠光紹：深化資產(chǎn)管理功能，加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)

作為國(guó)家戰(zhàn)略的關(guān)鍵布局，上海國(guó)際金融中心建設(shè)正迎來(lái)全面提升能級(jí)的新階段。經(jīng)過(guò)多年持續(xù)發(fā)展，上海國(guó)際金融中心在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)和服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展方面的作用不斷提升，在全球金融版圖中的影響力日益凸顯。隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的深刻變革和科技創(chuàng)新的加速推進(jìn)，上海國(guó)際金融中心建設(shè)面臨著新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。金融中心功能是系統(tǒng)性的，但核心功能之一是資產(chǎn)管理，是由強(qiáng)大的金融市場(chǎng)體系、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)特別是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以及各類(lèi)金融人才等方面支撐的。資產(chǎn)管理對(duì)于金融中心的重要性體現(xiàn)在：一是對(duì)資產(chǎn)的估值定價(jià)；二是資產(chǎn)配置；三是風(fēng)險(xiǎn)管理。

深化資產(chǎn)管理功能，是上海國(guó)際金融中心建設(shè)當(dāng)前和今后的重要任務(wù)，包括資產(chǎn)管理體系、資管行業(yè)更趨成熟，資產(chǎn)管理能力進(jìn)一步提升，資產(chǎn)管理的生態(tài)不斷優(yōu)化等各項(xiàng)工作，這里我想重點(diǎn)談?wù)勝Y產(chǎn)管理應(yīng)重視的三個(gè)方面，這既與上海國(guó)際金融中心深化資產(chǎn)管理功能、提升資產(chǎn)管理能級(jí)密切相關(guān)，也是上海國(guó)際金融中心服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的具體內(nèi)容。

存量資產(chǎn)管理和增量資產(chǎn)管理的聯(lián)動(dòng)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模也在不斷增加。但在整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模增加的同時(shí)，需要重視存量資產(chǎn)管理，存量資產(chǎn)以不同的方式存在，包括金融與非金融的，即金融資產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)里的存量資產(chǎn)；銀行和非銀行的，即直接融資和間接融資產(chǎn)生的存量資產(chǎn)等，存量資產(chǎn)非常龐大，其中不少以不良資產(chǎn)、困境資產(chǎn)、特殊資產(chǎn)等形式存在。

搞活存量資產(chǎn)是當(dāng)前資產(chǎn)管理的一個(gè)重要任務(wù)，如何將“死”資產(chǎn)變成“活”資產(chǎn)？如何將無(wú)效或低效資產(chǎn)變成有效資產(chǎn)？需要綜合系列布局，也是上海國(guó)際金融中心發(fā)揮資產(chǎn)管理功能的重要任務(wù)。其中，發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的作用是一個(gè)重要抓手，已得到高度重視，并從一種戰(zhàn)術(shù)手段提高到了戰(zhàn)略層面。當(dāng)前，并購(gòu)重組正在成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，不光在以增量激活存量方面產(chǎn)生積極效應(yīng)，也擴(kuò)展了資產(chǎn)管理行業(yè)的業(yè)務(wù)空間和發(fā)展轉(zhuǎn)型，在深化資產(chǎn)管理功能、加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)的過(guò)程中發(fā)揮重要作用。

上海作為國(guó)際金融中心、資產(chǎn)管理中心，并購(gòu)重組不僅對(duì)上海的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)、資源重組具有重要意義，更重要的是，為全國(guó)的并購(gòu)重組、搞活存量資產(chǎn)、更好實(shí)現(xiàn)增量資產(chǎn)和存量資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)，提供了非常重要的平臺(tái)。

傳統(tǒng)資產(chǎn)管理與新興資產(chǎn)管理的融合

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的發(fā)展階段，特別是隨著科技的進(jìn)步，更重視科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力。結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色低碳發(fā)展，出現(xiàn)了大量新興資產(chǎn)形態(tài)，有的小荷才露尖尖角，有的已經(jīng)形成態(tài)勢(shì)，如果沒(méi)有及時(shí)地捕捉、跟進(jìn)，沒(méi)有及時(shí)在前沿領(lǐng)域布局，可能錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。一方面，大量的傳統(tǒng)資產(chǎn)需要做好管理；另一方面，新興資產(chǎn)形態(tài)與傳統(tǒng)資產(chǎn)的融合，會(huì)帶動(dòng)整個(gè)資產(chǎn)類(lèi)型、資產(chǎn)類(lèi)別、資產(chǎn)特征、資產(chǎn)管理出現(xiàn)新的格局。比如，科技創(chuàng)新中知識(shí)產(chǎn)權(quán)等形成的資產(chǎn)需要高度關(guān)注，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、耐心資本，都要更多地關(guān)注與科技創(chuàng)新相關(guān)的資產(chǎn)。

關(guān)注科技創(chuàng)新，要看科技創(chuàng)新的資產(chǎn)形態(tài)，還要看怎么管理、怎么運(yùn)用，將來(lái)發(fā)展前景怎樣。無(wú)論是銀行看科創(chuàng)企業(yè)，還是風(fēng)險(xiǎn)投資、長(zhǎng)期資本、耐心資本看科技創(chuàng)新企業(yè)，對(duì)它們的判斷，特別是對(duì)其資產(chǎn)狀況的判斷與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)是不一樣的。

再如數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)是要素，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)催生數(shù)據(jù)資產(chǎn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表已經(jīng)啟動(dòng)，具有重要的標(biāo)志性意義，但數(shù)據(jù)資產(chǎn)和傳統(tǒng)資產(chǎn)有很大的不同，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理又是資產(chǎn)管理的新領(lǐng)域、新內(nèi)容，打通數(shù)據(jù)從要素到資產(chǎn)，再?gòu)馁Y產(chǎn)到資本、資金之路徑對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要意義。

另外，新興資產(chǎn)還有綠色資產(chǎn)。綠色資產(chǎn)里很重要的是碳資產(chǎn)，核心在于在減碳零碳中發(fā)揮市場(chǎng)的作用，建立減碳排放有效益、增加碳排放有成本的市場(chǎng)機(jī)制，這是一個(gè)重大戰(zhàn)略方向。有了碳市場(chǎng)之后，會(huì)形成碳資產(chǎn)，而碳資產(chǎn)管理對(duì)于產(chǎn)業(yè)、企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型和綠色金融體系建設(shè)都具有重要意義，上海國(guó)際金融中心應(yīng)該發(fā)揮重要作用。

數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)據(jù)資產(chǎn)不同，是另一類(lèi)資產(chǎn)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）前不久將數(shù)字資產(chǎn)列入資產(chǎn)平衡表，國(guó)際上一些國(guó)家在數(shù)字資產(chǎn)方面作了布局，香港也剛剛推出了一系列數(shù)字資產(chǎn)的舉措。上海作為國(guó)際金融中心，要關(guān)注傳統(tǒng)資產(chǎn)與新興資產(chǎn)的互動(dòng)和融合。對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)，核心問(wèn)題是數(shù)字資產(chǎn)形態(tài)能否真正有效地與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，通過(guò)數(shù)字資產(chǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)這種方式與數(shù)字資產(chǎn)對(duì)接，特別是數(shù)字技術(shù)的迭代，包括數(shù)字資產(chǎn)的變化，核心不能脫離整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

境內(nèi)資產(chǎn)管理與境外資產(chǎn)管理的并重

上海作為國(guó)際金融中心，僅僅配置境內(nèi)、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)是不夠的，要深化資產(chǎn)管理功能一個(gè)重要抓手就是配置境外、國(guó)際資產(chǎn)。當(dāng)前，上海國(guó)際金融中心已有境外的金融投資，配置了國(guó)際資金，還需要配置國(guó)際資產(chǎn)，就是境外、國(guó)際的資產(chǎn)要用人民幣來(lái)定價(jià)。更好實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)更多的聯(lián)動(dòng)。上海國(guó)際金融中心的國(guó)際化水平進(jìn)一步提升，也會(huì)增強(qiáng)配置國(guó)際資產(chǎn)的能力，其中，外資金融機(jī)構(gòu)特別是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)揮重要作用。

上海國(guó)際金融中心還要更多地支持服務(wù)企業(yè)出海，企業(yè)出海的過(guò)程就是境外資產(chǎn)的形成過(guò)程，上海的金融機(jī)構(gòu)，特別是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)要將境內(nèi)資產(chǎn)和境外資產(chǎn)并重。其中涉及，一是境內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)放問(wèn)題，更多的境外資產(chǎn)能夠到上海來(lái)；二是離岸金融問(wèn)題，是在境外離岸還是境內(nèi)離岸，這個(gè)過(guò)程就是境內(nèi)配置境外資產(chǎn)很重要的過(guò)程；三是國(guó)際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)的建設(shè)問(wèn)題。

資產(chǎn)管理以上三個(gè)關(guān)系是上海國(guó)際金融中心建設(shè)進(jìn)入3.0版后，在資產(chǎn)管理方面深化功能的重要內(nèi)容。

此外，上海國(guó)際金融中心深化資產(chǎn)管理功能還需要在生態(tài)體系建設(shè)上重視三個(gè)方面。

一是要重視制度建設(shè)和管理協(xié)調(diào)。上海國(guó)際金融中心建設(shè)是國(guó)家戰(zhàn)略，國(guó)家金融管理部門(mén)對(duì)上海國(guó)際金融中心建設(shè)高度重視。但是要打造上海全球資產(chǎn)管理中心、深化資產(chǎn)管理功能，在制度建設(shè)和監(jiān)管協(xié)調(diào)上需要加大力度。例如并購(gòu)重組，涉及一行一局一會(huì)，包括并購(gòu)貸款、并購(gòu)基金、產(chǎn)品創(chuàng)新等內(nèi)容，需要各個(gè)方面形成比較一致的、相互協(xié)調(diào)的政策，推動(dòng)這個(gè)過(guò)程。新的資產(chǎn)形態(tài)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)、碳資產(chǎn)，涉及已有的金融市場(chǎng)及其他要素市場(chǎng)，包括碳市場(chǎng)、數(shù)據(jù)市場(chǎng)，既需要制度建設(shè)也需要管理部門(mén)之間做好協(xié)調(diào)。

二是要重視科技特別是AI對(duì)資產(chǎn)管理的重要影響。從數(shù)字金融到智能金融，金融體系包括資產(chǎn)管理正經(jīng)歷深刻變革，深化資產(chǎn)管理功能，AI賦能非常重要。

三是要重視從各方面來(lái)提升資產(chǎn)管理行業(yè)的能力。要深化資產(chǎn)管理功能，資產(chǎn)管理行業(yè)能力提升是重要支撐。

（作者系上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院創(chuàng)院理事長(zhǎng)、上海新金融研究院理事長(zhǎng)。本文根據(jù)作者在“支持加快建設(shè)上海國(guó)際金融中心座談會(huì)”的發(fā)言整理。）